交易室有关白银的故事

——他们不懂我们白银的这个机制，以为是我们在自营，在赌价格。我就给他们解释，就是你现在不是和我们在战斗，你们是和全体中国人民在战斗。

十一的七天都无情的被宅在家里，最快乐的时光就是上微博、看市场和。。。节前，有编辑问我，能不能写一些白银？写一些能写的东西。但当时很忙，不但有几篇报告，还有一些杂志社的稿子，所以一直拖到现在终于有空，我想，事情已经过了一年，这个业务里面也没有什么秘密的东西，可以写一点的。

我的职业生涯，分析过外汇和黄金，最好的交易还是玉米和糖、小麦。我们推出白银业务的时候，我已经知道自己不久的将来会离开。因此自己实在不能算做是一个白银的交易员，甚至不能算做是白银的分析师。

国内的商业银行的交易室大体上分两类，一类是比较重视交易技术的，比如BOC；一类是以产品为导向的，比如ICBC。这两个行出来的交易员完全不同的风格。BOC的交易员交易能力突出，而ICBC的交易员，交易能力不好说，但个个绝对都是产品设计专家和业务管理好手。

开发一个全世界都没有的产品，一个能面对老百姓的业务并不是一件容易的事。Q老师是交易台较为年轻的一个交易员，但是在团队里，大家都很年轻。整整半年，Q老师都很忙，就是为了推出白银业务。我叫他“账户白银之父”。开始Q老师很不好意思，慢慢的，交易室叫开了，他也就习惯了。

首先账户白银业务在几个城市试点，2010年8月23日正式全行投产。

你要知道，国内的商业银行，客户群很大，大的让外国人难以想象，没法理解。如果你翻过白银的图，你可以看到白银是哪天开始上涨。

图：XAG SPOT(白银即期/现货)走势图和技术分析 （来源：陆家嘴分析员，文华财经）

没错儿，8月24日白银止跌回升，8月25日白银上涨了3%，掀起了一轮巨大的行情。其实没有别的原因，就是中国客户。就是这个账户白银业务。那时候各家分行为了推广这个业务，还有一些优惠活动。比如北京分行的活动是开户有交易就送50块钱的充值卡。这个产品当时规定是100克起点，一克4块钱，也就是说400块钱你就可以做白银了，还可以拿50块充值卡。客户趋之若鹜阿。当然小散的力量是一方面，从黄金转过来的客户想想也是非常非常多的。

我们来看ICBC的网站当时怎么说：“自今年（注：2010年）8月份首家在全国范围内推出个人账户白银交易产品以来，中国工商银行的个人账户白银业务一直保持着强劲的增长势头，交易量和交易金额逐月成倍增长，其中11月份账户白银实现交易量4852吨，较上月增长191%，交易金额达278.88亿元人民币，较上月增长231%，创下了新的交易纪录。截至11月末，工商银行账户白银业务已累计实现交易量7167吨。”

一个以盎司为单位交易的东西，在我们这里，没错，是真正以吨为单位交易的，而由于这个业务的规则是不能做空，必须先买后卖，所以这个业务刚开始的时候，净买入的量是十分惊人的。

那个时候我也没有交易的权限，主要的工作就是三个，第一，移交手头的工作；第二，抓紧时间再多贡献几个报告；第三，也是因为新业务很多都在我手里，就是和CH处一起接待外资行的来访和路演。

业务开了一个多星期，外行就蜂拥而至。你听说过的，没听说过的，见过的，没见过的，都来了。每天接待5拨以上的人太常见了。除了正常的工作以外，他们都会问到我们的白银。除了全世界的交易员都想来，经常是一个Team有4个人，分别来自伦敦纽约新加坡和香港，那个时候来的人规格都很高，举个例子：有个美资大行的MD，每次拜访，他来，都是比较重要的，经常都是手下的D或者VP来就行了。可是那天，会议室一坐，来了一帮人，这兄弟做在第四顺位的位置。我一看大事不妙，急忙去叫大老板。双方坐定，对方介绍说中间那位，是该公司全球的几个头儿之一，是“华人在华尔街的骄傲”。然后主要话题，除了我手头的业务之外，重点就是白银了。

我们看到9月份的时候有几天白银造了一个平台，没涨，之后就疯了一样。一般银行做外汇和贵金属是这样的，通过Dealing 做的话，那你得报一个数量出去，比如白银，5000盎司，然后对方给你一个双边的报价，你再说你要的方向，就成交了。有时客户买得太快，交易员只好报比较大的单子，这个单子对国际市场，尤其对亚洲时段是很大的，影响价格的。所以交易员一报数量，不用说方向，人家知道你肯定是买，价格直接就往上窜。可是那个时候，造平台的那几天，交易员反映说不窜了，单子进去没反应。正好他们来了，也聊白银，就是聊到一起了。

外行的人有时候看问题喜欢用他们固有的逻辑，他们不懂我们白银的这个机制，以为是我们在自营，在赌价格。我就给他们解释，就是你现在不是和我们在战斗，你们是和全体中国人民在战斗。我说在白银上，我们绝对在打一场人民战争。他们还不懂。于是我就给他们举例子，就是当初银行开始大卖基金，散户疯狂涌入，带来很多增量资金，中国A股涨到了6000点的股市。他们终于明白了。

他们告诉我，好几家交易台都有这个话儿，说我们，当时（当时指2010年9月10月份）的净买入占亚洲时段市场的50%-70%，完全打破了市场的平衡。他们说有基金觉得我们错了，所以要和我们对赌，他们了解到我们的流量在相当时间内完全可以持续的时候，就不用多说什么了。

翻多以后，迎来的是一路上行。交易室里有几个交易员，我们经常一起交流观点。一个是外行跳过来的S，一个是Heng，还有一个是交易室小美女R。我们当时的感觉是，白银怎么得到30以上，差不多那时候才能出现风险，这是我们能做主的行情，后面的事儿，我们作不了主。事实上，我个人认为，白银35以下的行情，基本是这个交易室主导的，后面的，就很复杂的，各个因素交织。

故事讲完了，简单的说，就是这麽个事儿，让新的资金在一段时间集中介入这么一个比较小的市场，造成了市场的失衡，是白银主要的上涨的原因，至于其它，都是讲故事。而同时确实有人做比价，但是比价这个事儿，长线回归所谓历史均值，但是短期，根本无从判断，所以也是一种投机性的趋势交易，和单边差不多。